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把握地区结构差异及复苏主线
地区结构差异方面，印度、非洲等新兴市场成长动能强劲。印度市场：2020年疫情严重拖累印度手机市场，2021年便恢复增长趋势，2020年-2022年印度市场智能机出货量CAGR为10.6%，智能机市场规模CAGR为9.11%。展望未来，印度市场增长趋势有望保持稳定，2028年印度智能手机出货量有望达2.34亿部，市场规模有望达59.1亿美元。非洲市场：2023年非洲智能手机出货量达1.58亿部，同比+8.4%；市场规模为392.8亿美金，同比+10.0%。非洲市场增长空间仍然充足，2028年智能手机出货量有望达1.94亿部，智能手机市场空间有望达540.2亿美金。
复苏主线方面，中低阶产品需求或先复苏，上游手机光学已积极信号。2023年4月，鸿海科技营收4292.19亿新台币，同环比-11.8%/+7.23%。鹏鼎控股营收14.5亿元人民币，同环比-30.4%/-24.64%。安卓方面，当前看安卓厂商库存水平持续降低。而近几月舜宇手机光学产品显露复苏趋势，4月舜宇手机镜头及手机摄像模组出货环比改善，同比跌幅收窄。展望未来，中低端市场弹性较大，相关产品有望先行复苏，建议持续关注。
其他市场方面，VR尚需关注大厂动态，汽车智能化尚有良机，家电市场复苏强劲。VR方面，根据WellSennXR数据，2023Q1全球及中国VR出货量分别为182万、16万台，分别同比-34.06%、-36%。2023年，苹果MR产品发布节点有望降临，为产业链注入价值机遇，VR行业有望再树里程碑。汽车方面，4月新能源汽车销售52.7万辆，同比+86.88%，渗透率为32.3%。同比销量大幅上涨主因去年同期基数较低。2023年汽车市场格局或区域清晰，电动车增速或放缓，智能化仍有投资良机。家电市场方面，政策刺激效果显露，终端需求复苏明显。
投资建议：我们认为市场复苏及技术创新机遇是2023年投资主题。创新方面，AI进一步加速各行业变革，算力主线包括服务器、PCB、光模块、液冷等细分赛道潜藏成长机遇。此外，硬件端苹果MR也是一大创新焦点。复苏方面，安卓手机市场经长期调整，当前产业链厂商去库底部逐渐明朗，部分厂商已现复苏信号。后续需求复苏中低端产品有望先行，行业复苏有望逐步渗透高端市场。建议重点关注东山精密、工业富联、舜宇光学、电连技术、大族激光、领益智造、蓝思科技、传音控股、艾比森等。
风险因素：宏观经济下行风险；消费电子行业下行风险；汇率波动风险风险。
（来源：信达证券）
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