本周前两个工作日，三大指数全面收红，市场悲观情绪减弱，稳增长政策预期升温，支持复苏相关领域走强，酒店餐饮、汽车整车、胎压监测、EDR概念涨幅居前，两市连续两天超三千只股票上涨，市场或将重回上行轨道。

宏观上，6月财新PMI数据出炉，制造业PMI连续两个月高于荣枯线，但扩张力度减弱，显示经济仍处于“弱复苏”区间。海外方面，美国财长耶伦宣布访华，中美积极接触有利于缓解市场担忧，进一步抬升市场风险偏好，支持股市走强。

本文逻辑：

(资料图片)

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一

投资展望

策略前瞻：A股触底回升，逐步收复619当周的跌幅，但上方仍有压力。在经历过业绩、政策预期和外部压力带来的阶段性调整后，市场风险已经充分释放，下行空间相对有限。由于人民币还处在震荡下调通道，所以对外资形成掣肘，外资并无大级别的行情和流入，以卖居多。市场也在期盼有一揽子政策出台，但是上层还是比较克制的，多数都是托而不举，所以7月份的政治局会议预期也会成为市场热炒的主线之一。此外中报季袭来，投资者也有了较好的数据指引。因此，7月份的A股注定不会平静。

技术角度：上周A股下杀严重，在创下3144的年内新低后，后半周几个交易日都处于窄幅震荡偏强的走势，缓慢收复失地，将周K线拉红。而且从周度来看，不管是成交量还是市场表现当周都要远好于前周。6月行情也在前周的拖累下形势转变惊险，最终收“十字星”，不过相较5月可以说大大转好。所以从月度技术指标来看，MACD出现明显的背离。目前上证指数可将3181作为支撑，静待后续。深证成指和创业板指则可将去年11月底的位置作为近期的底，而前者也已有回暖的苗头。整体看A股在经过前期阶段性调整后已经企稳。若有超预期刺激政策等强利好消息，不排除7月突破上方压力位，走出强势行情。

市场方向：央行换帅，潘功胜履新中国人民银行党委书记，6月官方PMI数据和财新PMI数据出炉，“弱复苏”格局下经济企稳回升趋势逐步明显。美国财政部长耶伦宣布访华的同时，也有消息称美国将加大人工智能芯片对华出口管控力度，双方斗而不破的形势难以转变。周内国家统计局、国资委、北京市以及部分央企对刺激需求、基础设施建设、数字化产业链等做出部署。具体来看以下三条线可持续可关注：

（1）异常气候持续下的家电板块，尤其是空调。今年入夏以来，极端性高温天气频现，高温日数为1961年以来历史同期最多。据预测，华北、华中中部和南部、西南地区东北部还将出现阶段性高温过程。炎热天气下家电消费有望大幅拉升，空调销售迎来旺季。

（2）外围封锁下国产替代逻辑进一步增强的半导体设备制造领域。有消息称，美国正考虑进一步加大对中国的人工智能（AI）芯片出口管制，外围封锁力度升级下或进一步推升国产半导体设备渗透率，政府支持力度有望增强，可持续关注半导体设备制造领域国产龙头。

（3）由央国企、重点城市领衔带头发展的人工智能、数字化领域。2023年人工智能大会召开在即，多个超一线城市在人工智能领域再度加码，央国企数字化转型再上新台阶，国内人工智能与数字化领域有望协同共振双双走强。

二

近期市场回顾

（一）A股市场

上周A股走势稍强，同花顺全A周涨幅达1.98%，勉强收复失地。上证指数由绿转红，来到前期震荡区间的下沿，但是量能有所收敛。日线级别的K线向上进一步刺破，但是有所回退，最终站在5日线上。深证成指和创业板指在底部震荡4个交易日后终于开始向上。3大指数均在上周补缺完成，虽然8大指数有涨有跌，但是整体行情有所转好。

板块来看，当周22个一级板块表现不错，环比前周改善明显，因此赚钱效应较好。涨幅靠前的聚集在纺织服饰、煤炭、电力设备等领域。主要是暑期消费、南北气候异常，推动消费、火电、煤炭供给偏紧，价格走高。跌幅较大的则包括计算机、传媒、食饮，更多的是前期行情的退潮与回调。更多数板块当周表现都要强于前周，29个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情不错。

（二）基金市场

上周各大基金指数表现较差，主要受权益市场影响。前半周A股大幅下杀，恐慌程度加深，后半周港股回调，再次加重影响。所以同权益市场相关的基金指数跌幅较大，比如中证股基、混基、QDII指数，跌幅靠前。其余类型的基金比较均衡，所以跌幅较小。债基、货基勉强维持在0%左右。

上周基金收益率中枢表现同基金指数表现相类似，债券型、货币型表现最优，同时也是唯二收益率在0%以上的基金类型。FOF型、股票型、商品型基金周收益率中枢环比表现最差，下滑超过0.5pct。当周整体表现不如前周。从年收益率中枢来看，重要的基金类型收益率都在下滑，且幅度不小，尤其是股票型。商品型、债券型、货币型小幅改善。

三

A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业25个，近一周净流入546亿元，环比减少约820亿，回归常态化流入水平。其中电力设备净流入超过130亿元，机械设备净流入接近95亿元，电子、基础化工净流入额超过50亿元；净流出上，计算机超过100亿元，食饮超过35亿元。

北向资金周净卖出86.25亿元，环比净增超80亿。主要买入工业4.0、机器人概念等，净流入超20亿元，白酒、券商净流出超过30亿元。美的集团、昆仑万维、TCL科技、北方华创、科大讯飞等居净买额个股前列。

南向资金周内净买入12.19亿港元，连续两周净买入，但是额度都比较小。其中沪港通净卖出8.86亿港元，深港通净买入21.05亿港元。中兴通讯、中国移动、工商银行、中芯国际等居净买额个股前列。

（二）基金市场

上周开放申购基金70只，涉及鹏华、南方、大成、安信、贝莱德等37家基金公司。合计430亿元，增加约280亿元。当周申购基金包括34只主动权益型基金、16只指数型基金、14只债券型基金、5只固收+型基金、1只QDII基金。整体来看申购数量和规模终于在市场偏底部的时候出现了爆发式的增长。

四

市场温度

从近5年以来分位值来看，上周8大指数估值除了上证50外均小幅下跌。作为核心资产的上证50是当周拖累A股的“幕后黑手”。其余指数估值分位数下滑都在1%-3%左右。创业板指的估值已经来到非常低的区间，基本降无可降。被成长风格带崩的科创50同样如此。总体上看，A股的中长期配置窗口已经打开，可以徐徐图之。

从上市以来板块分位值来看，截至7月3日收盘，共有29个板块估值上修，估值分位数平均上涨3.21pct，修复幅度再创新高。建筑装饰修复最大，环比+12.15pct，主要是近期政策利好带动。国防军工在内需外贸双轮驱动下再次拉升。板块估值中位数为纺织服饰（24.73%），维持在合理水平。

从三年股债性价比来看，截至7月3日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.64%）的比值为2.12，维持不变，而历史均值为1.8，处于近3年的中性位，历史分位值位置处于86.53%（即性价比高于86.53%的时间），环比-0.52pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于90.44%（环比-0.53pct）、91.62%（环比-0.39pct）、61.91%（环比-0.59ct）和54.24%（环比-2.11pct）。较上期来看，整体上A股性价比小幅回落，股价有所抬升；现买入持有3年盈利概率为98.45%，保持不变；10Y国债利率小幅下行；大盘股和微盘股吸引力均小幅下滑，但大盘股吸引力仍远高于微盘股。

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